理想汽车大跌10.51%，纯电新品没有惊喜？｜公司观察

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（来源：第一财经资讯）

7月29日晚间，理想汽车（02015.HK）名下首款纯电动车SUV发布后，没有获得市场积极反应，股价反而大跌。30日，该公司港股大跌10.51%，中午报收107.3港元。

对于理想汽车新车发布后的股价表现，资深业内人士认为，市场此前对理想汽车新产品有较高期望，但产品发布后不如预期，导致投机资金迅速撤退，从而引发大跌。

业内还认为，从中长期来看，因为增程式技术路线相对容易实现盈利，引发竞争对手效仿，理想汽车发布纯电产品，期待在细分市场能有优势，但纯电车暂时难以盈利也加剧了投资者担忧，碳酸锂等各种原材料价格也快速回升，也增加了电动车企的盈利压力。

新产品没有惊喜，大股东、高管“先知先觉”？

7月29日晚间，理想汽车发布首款纯电SUV——理想i8，共推出3款车型，售价为32.18万元到36.98万元，计划于8月20日开启交付。

湘财证券分析师汪炜认为，面对增程市场竞争加剧，理想加速布局纯电赛道，核心举措是大力建设超充网络，高速覆盖领先，解决中大型SUV的续航和补能痛点；纯电大六座SUV通过“供给创造需求”扩容蓝海市场，i8凭借空间、800V超充和全栈智驾，在30万元到40万元价格区间具备独特卡位优势。

不过，市场反应似乎并不理想。有市场人士认为，尽管理想i8的外观和配置没有明显短板，但该产品缺乏让人眼前一亮的“爆点”。

光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析，产品正式推出前，由于市场预期过高，股价已累积较大涨幅。当产品实际上市后，导致部分提前布局的投资者选择获利了结的现象较为明显。从该车型的新增订单及退单数据来看，市场认购热度相较于其他新势力车企的同类产品表现并不突出，也是造成股价短期承压的主要原因。

而在纯电新产品发布前，该公司主要管理层和股东，就已抛售理想汽车股票，美团-W（03690.HK）首席执行官兼理想汽车非执行董事王兴，以及理想汽车首席财务官李铁、联合创始人、总裁兼总工程师马东辉等高管，最近半年都曾减持理想汽车。

某港股私募人士认为，对王兴而言，美团外卖等主营业务面临着京东集团（09618.HK）、饿了么等对手激烈的竞争；而理想汽车也存在行业竞争压力。王兴本人并不参与理想汽车管理。相比美团而言，理想汽车会是一个更合适的套现对象。李铁、马东辉等高管的减持发生在2024年12月，让外界认为管理层对该公司未来业绩早就有担忧。

发力纯电增大财务压力

伍礼贤认为，当前内地市场热销产品以混合动力和增程式车型为主，但这两类技术路线已面临过度竞争，同类产品不可避免地陷入内卷循环，虽然现阶段混动和增程式仍是市场主力，但从长期发展来看，纯电动才是行业终极方向，车企需要重点突破电池成本控制和能效提升，这将是决定未来竞争力的关键因素。

也有香港分析师对第一财经称，赛力斯（601127.SH）、零跑汽车（09863.HK）等竞争对手，在增程式技术上进一步发力，将会继续威胁理想汽车的市场地位，各种新产品不断推出后，消费者选择越来越多；目前赛力斯和奇瑞汽车等正在筹划港股上市，融资规模比较大，且有望在年内完成，部分竞争对手包括比亚迪（002594.SZ）等也已经完成融资，这将会进一步加剧市场竞争。

上述私募人士认为，理想汽车期待进入新的纯电市场维持销售增长，但因为纯电车难以盈利，这对财务表现来说很可能是负面消息。目前，特斯拉以外的纯电动车企业，都难以实现盈利，随着碳酸锂价格回升导致的成本上升，今后要实现盈利难度会更大；另一方面，理想汽车港股上升到当前程度后本来有一定回调需求，也放大了负面消息的影响，都造成了股价大跌。此外，铜、铝等主要工业品大幅上涨，沪铜再次超越8万元/吨大关，沪铝再度突破2万元/吨大关，给汽车企业造成一定的成本压力，原材料上涨而车价却无法上涨，导致成本压力难以转嫁给消费者。

财务数据显示，2023年一季度，理想汽车实现了1.78万元的单车平均净利润。到了2025年一季度，这一数字已经降至不到0.7万元/辆，累计降幅超过六成。