英伟达第一财季中国市场营收占比降至12.5%：出口管制致70亿美元损失，中国区市占率腰斩

这主要得益于英伟达在去年GTC大会上推出的Blackwell芯片迎来大规模量产的阶段。英伟达CFO科莱特透露，该季度Blackwell贡献了近70%的数据中心计算收入。

这意味着，英伟达Blackwell架构芯片（如GB200）该季度营收约为270亿美元，而Hopper架构芯片（如H100/H800/H20）业绩贡献已降至三成左右，英伟达AI芯片业务已完成从H卡到B卡的增长动能转换。

“GB200 NVL72的引入是一项根本性的架构更改，虽然这些系统构建起来很复杂，但制造良率已经显著提高，这一季度产量会进一步增加，出货量也正在加速向客户交付。”科莱特透露。

目前，微软已部署数万个英伟达Blackwell GPU，预计未来将增加至数十万个GB200系列，OpenAI是其主要客户之一。此外，主要云厂商已开始对更高性能的GB300系统进行采样，预计本季度晚些时候将发货。

“我们正在见证推理需求的急剧增长，OpenAI、微软和谷歌的token生成规模加速增长。如微软在第一季度处理了超过100万亿token，同比增长五倍，这代表了市场对Azure AI以及微软平台其它AI服务的强劲需求。”科莱特表示。

英伟达表示，将在Blackwell的使用寿命内继续提高其性能，就像对Hopper和‌Ampere所做的那样，比如两年内将Hopper的推理性能提高四倍。

目前，英伟达建设AI工厂的速度和规模正在加速，该财季已有近100家AI工厂，同比增长两倍，每个工厂的平均GPU数量也翻了一倍。

过去一段时间，英伟达宣布在美国、沙特、瑞典、阿布扎比、中国台湾等地建设AI工厂，并参与美国高达5000亿美元投资的“星际之门”。

出口管制损失70亿美元，将继续服务中国市场

由于出口管制，中国市场成为投资者关心焦点。今年4月9日，美国政府宣布禁止英伟达向中国销售H20芯片，该芯片是英伟达为符合此前出口管制而专门推出的面向中国市场的性能降级版AI芯片。

英伟达此前表示，此举将导致H20需求减少，预计将计提55亿美元的资产减值损失。但英伟达最新财报显示，实际因此计提费用45亿美元。科莱特表示，计提损失比预计减少，是因为部分产品材料可以再利用。

英伟达透露，第一财季H20产品在实施出口管制前的销售额为46亿美元，另有25亿美元的H20产品因限制未能完成交付。

也就是说，受出口管制影响，英伟达该季度损失70亿美元；如未受出口限制，该财季H20的销售额可达81亿美元，并带动数据中心业务同比增幅提升超10个百分点。

这也导致第一财季中国市场占英伟达营收份额进一步下滑至12.5%，而前两个季度分别约为14%和15%。

同时，英伟达在中国AI芯片市场的份额也明显下降。黄仁勋此前透露，英伟达在中国的市场份额由四年前的高达95%，降到如今只有50%。

黄仁勋在业绩沟通会上率先谈到了中国市场，他认为中国是世界上最重要的AI市场之一，规模将达到500亿美元，但H20出口禁令结束了英伟达在中国的Hopper数据中心业务。

“新的限制措施，几乎使我们无法进一步降低Hopper性能以符合要求，因此对无法销售或重新利用的库存进行了数十亿美元的计提。我们正在探索有限的途径来竞争，但Hopper已经走到尽头。”黄仁勋表示。

他透露，第二财季中国的数据中心收入将显著下降，未来确实还有订单，但英伟达无法履行，目前也没有新产品来满足中国的需求。

此前有媒体报道称，英伟达将面向中国市场推出一款新型AI芯片，其将基于最新一代Blackwell架构，计划最早于6月开始量产，其价格将远低于H20，预计定价在6500至8000美元区间。

这将是英伟达第三次为中国市场推出符合美国监管要求的降级版芯片，但该消息未得到英伟达方面确认。

“目前的限制措施相当严格，关键是理解这些限制，并看看我们是否能想出一些有趣的产品，继续服务于中国市场。我们今天没有任何东西可以宣布，但我们正在考虑。等时候到了，我们会与政府接触并讨论这个问题。”黄仁勋在财报会上说。

他还再次批评了美国的出口管制。“无论如何，中国的AI发展将继续，仍需芯片来进行计算、训练和部署先进模型。通过将中国芯片制造商与美国竞争隔离开来，只会加强它们在国外的地位，同时削弱美国的地位。”

黄仁勋表示，出口限制激发了中国的创新，因为AI竞赛不仅仅是关于芯片，而是关于整个世界运行的堆栈。随着该堆栈扩展到包括6G和量子技术，美国的全球基础设施领导地位岌岌可危。

“美国政策阻碍中国无法制造AI芯片的假设现在已经不成立，AI出口管制应该加强美国平台，而不是将世界上一半的AI人才推向竞争对手。”黄仁勋提到，DeepSeek和Qwen是中国最好的开源AI模型之一，它们免费发布，并已在包括美国、欧洲在内的全球多地获得广泛应用。

“DeepSeek还进一步凸显了开源AI的战略价值，美国平台必须始终是开源AI的首选平台，这意味着要支持与全球顶级开发者合作，包括中国的开发者。”

多因素推动AI加速发展，英伟达新一轮强劲增长开始

对于未来业绩预期，英伟达预计第二财季收入450亿美元，上下浮动2%，同比增长50%，分析师预期455亿美元。

“这一前景反映了由于最近的出口管制限制的影响，但预计Blackwell收入将继续增长，部分抵消中国收入的下降。”最新交易日，英伟达微跌，但盘后股价涨近5%。

黄仁勋表示，Grace Blackwell NVL72是目前理想的推理AI引擎，可以说是理想的“思考机器”。与Hopper相比，Grace Blackwell的速度和吞吐量提高了大约40倍，这将满足更多的推理算力需求。

他认为，目前有多个因素正在驱动AI加速发展，包括美国AI扩散规则的取消，以及推理AI、企业级AI、工业AI和主权AI。

“看到AI扩散禁令被撤销真是太好了，这几乎恰好发生在世界各国开始认识到AI作为一种基础设施的重要性的时候。“我认为这是一个觉醒时刻，它创造了大量的机会。”

对于推理AI，黄仁勋表示，这打破了人们对幻觉或其解决问题能力的担忧，使得代理式AI和推理AI更有效，这将推动推理AI需求的指数级增长。他提到，DeepSeek-R1等推理AI模型，每个任务所需的token数量比以往高出数百至数千倍，这需要大规模计算支持。

黄仁勋认为，现在有了能够推理的智能代理，还有能够使用各种工具的超级代理，以及超级代理集群。与聊天机器人以及基于大型语言模型构建的AI代理相比，它们也需要更强大的计算能力。

“代理型AI远比生成式AI更成功，更具有变革性，这也是企业级AI的重要机会。”同时，未来每个工厂都将需要与之相关的AI工厂。为了创建这些物理AI系统，需要训练大量数据，需要更多的计算机。

同时，黄仁勋表示，主权AI将是英伟达的一个新的增长引擎。“如今每个国家都将AI视为下一次工业革命的核心，生产智能将成为每个经济体的关键基础设施。各国正在竞相建设国家AI平台，以提升其数字能力。”

目前，英伟达大约有100个AI工厂正在建设。“我认为我们正处于建设的初期阶段，未来应该还会有更多。我下周将前往欧洲，访问法国、英国、德国和比利时，并宣布建立AI工厂的合作。”

“AI时代已经到来，从AI基础设施、大规模推理、主权AI、企业AI到工业AI。”黄仁勋表示，英伟达下一个增长平台的基础已经就位，这是新一轮强劲增长的开始。